MÉXICO.— Colombia y México son ahora integrantes del grupo de los “Cinco Frágiles” de naciones de mercados emergentes, sustituyendo a India y Brasil, según el análisis de JPMorgan Asset Management (Jpmam), de acuerdo con el portal del periódico “El Financiero”.
Ambos países latinoamericanos, junto con Turquía, Sudáfrica e Indonesia, son considerados demasiado dependientes de los flujos de inversión extranjera potencialmente inestables.
Los “Cinco Frágiles” originales fueron aquellos más afectados durante el “taper tantrum” de 2013, cuando los inversionistas extranjeros huyeron de los mercados emergentes. Jpmam identificó la vulnerabilidad de cuatro de los cinco (Sudáfrica, Turquía, India e Indonesia, pero no Brasil) antes de la liquidación masiva.
Pero el grupo estadounidense dice que partes de América Latina se encuentran entre las más expuestas a cualquier repetición de la situación.
Colombia se desplomó en la clasificación como resultado de su fuerte dependencia de las exportaciones de petróleo, especialmente para los ingresos del gobierno, y un fuerte déficit por cuenta corriente del 5.8%, el cual debe ser financiado por el ingreso de capitales.
El peso colombiano se desplomó 36% frente al dólar en los últimos 12 meses.
“Si usted depende del dinero de otras personas y el precio de su principal producto de exportación disminuye, usted tiene un gran problema”, dijo Andrés García-Amaya, analista de investigación de Jpmam.
México es considerado vulnerable debido a que su índice de cobertura de reservas —sus reservas de divisas divididas por su déficit de financiación (el capital necesario para equilibrar su déficit por cuenta corriente, para reembolsar la financiación a corto plazo y para compensar cualquier agotamiento de la inversión extranjera directa)— es de sólo 1.6 años, mucho menos que los siete años de Rusia, otro exportador de petróleo.
La percibida falta de “margen de maniobra” de México se ve agravada por su tipo de interés real cercano a cero, dejándole poca flexibilidad para recortar las tasas si su economía se debilita aún más.
“México, un país que muchos inversionistas consideran un refugio seguro, ahora se muestra como un mercado emergente de alto riesgo”, dijo García-Amaya.
Turquía y Sudáfrica, ambos con grandes desequilibrios externos e importantes riesgos políticos, siguen siendo los países con más alto riesgo, siendo Turquía —especialmente dependiente de la financiación a corto plazo— el más frágil de todos.
India ha subido en la lista, puesto que el país ha aprovechado las reformas estructurales impulsadas por el primer ministro Narendra Modi y se ha beneficiado en gran medida de los bajos precios del petróleo.
Muchos analistas comparten las conclusiones de Jpmam, pero con algunas diferencias importantes.
Esty Dwek, estratega global de Loomis Sayles, argumentó que Turquía y Brasil —importante exportador de productos básicos con un creciente déficit por cuenta corriente— eran los más vulnerables.
En su estimación siguen Sudáfrica, Indonesia y Malasia, exportador de petróleo cuya deuda pertenece cada vez más a los inversionistas extranjeros y cuyo primer ministro ha sido vinculado a un escándalo de corrupción.
Maarten-Jan Bakkum, estratega principal de mercados emergentes de NN Investment Partners, considera a Sudáfrica, Turquía y Brasil los más frágiles, dados sus déficits externos y el fuerte crecimiento del crédito desde la crisis financiera, seguidos de Colombia, Tailandia, Malasia y China.
“Los países más frágiles son ahora los adictos al crédito”, dijo Bakkum. “La deuda doméstica también es un problema. En Brasil y Tailandia realmente está afectando el crecimiento”.
Por el contrario, Bakkum sostuvo que India, que una vez fue frágil, era ahora un “refugio seguro”, y que Indonesia también había avanzado mucho al desacelerar el crecimiento del crédito, reduciendo así su déficit fiscal y evitando que se amplíe su déficit por cuenta corriente a pesar de que sus exportaciones de productos básicos se han visto afectadas.
También está tranquilo en cuanto a México, a pesar de que opina que muchos inversionistas extranjeros compran bonos mexicanos como un “proxy” para una amplia exposición de los mercados emergentes, lo que podría dejar al país vulnerable a la cada vez más deteriorada confianza de los mercados emergentes.
News Yucatan
Too dependent on foreign investment
Tuesday, August 18, 2015
MEXICO Colombia and Mexico are now members of the group of "Five Fragile" of emerging market nations, replacing India and Brazil, as analyzed by JPMorgan Asset Management (JPMAM), according to the website of the newspaper "El Financiero ".
Both Latin American countries, along with Turkey, South Africa and Indonesia, are considered too dependent on flows of foreign investment potentially unstable.
The original "Five Fragile" were those most affected during the "taper tantrum" of 2013, when foreign investors fled emerging markets. JPMAM vulnerability identified four of the five (South Africa, Turkey, India and Indonesia, but not Brazil) before the mass liquidation.
But the US group says parts of Latin America are among the most exposed to any repetition of the situation.
Colombia plummeted in the standings as a result of its heavy dependence on oil exports, especially for government revenues, and a strong current account deficit of 5.8%, which must be financed by capital inflows.
The Colombian peso fell 36% against the dollar in the last 12 months.
"If you depend on other people's money and the price of its main export decreases, you have a big problem," said Andres Garcia-Amaya, research analyst JPMAM.
Mexico is considered vulnerable because its index of reserve coverage-their reserves divided by deficit financing (the need to balance its current account deficit, to repay short-term funding Capital currencies and to offset any depletion FDI) - it is only 1.6 years, far less than the seven years of Russia, another oil exporter.
The perceived lack of "leeway" of Mexico is aggravated by the real interest rate near zero, leaving little flexibility to cut rates if the economy weakens further.
"Mexico, a country that many investors consider a safe haven, now appears as a high-risk emerging market," Garcia-Amaya said.
Turkey and South Africa, both with large external imbalances and significant political risks remain the countries with the highest risk, with Turkey especially dependent on financing in the short term the most fragile of all.
India has moved up the list, since the country has used the structural reforms undertaken by Prime Minister Narendra Modi and has benefited greatly from the low oil prices.
Many analysts share the conclusions of JPMAM, but with some important differences.
Esty Dwek, a global strategist at Loomis Sayles, argued that Turkey and Brazil-important exporter of commodities with a growing current-account deficit were the most vulnerable.
In his estimation are South Africa, Indonesia and Malaysia, oil exporter whose debt belongs increasingly to foreign investors, whose prime minister has been linked to a corruption scandal.
Maarten-Jan Bakkum, chief strategist emerging markets NN Investment Partners, considered to South Africa, Turkey and Brazil the most fragile, given their external deficits and strong credit growth since the financial crisis, followed by Colombia, Thailand, Malaysia and China .
"The most fragile countries are now addicted to credit," said Bakkum. "Domestic debt is also a problem. In Brazil and Thailand is really affecting growth. "
By contrast, Bakkum said India, which once was fragile, was now a "safe haven" and that Indonesia had also come a long way by slowing credit growth, reducing its fiscal deficit and preventing its deficit widen by current account despite its commodity exports have been affected.
It is also quiet as to Mexico, despite the view that many foreign investors buy Mexican bonds as a "proxy" for broad exposure in emerging markets, which could leave the country vulnerable to the deteriorating confidence emerging markets.
