China tiene una lección para el mundo: una economía es más difícil de reiniciar que de cerrar.
Nuevos datos para el mes de abril, que cubren un periodo en el que el gobierno presionó para reabrir la economía a medida que el coronavirus estuvo bajo control, muestra que las ventas minoristas continúan cayendo a medida que los consumidores evitan los restaurantes y reducen el gasto en otros artículos no esenciales.
Si bien la producción de la fábrica aumentó por primera vez desde que atacó el nuevo cornavirus y mejoró la inversión estatal, la inversión privada se mantuvo anémica. Es preocupante para los fabricantes que ya están luchando contra la deflación y una caída en la demanda global, los inventarios se están acumulando a medida que la oferta supera a la demanda.
Los datos subrayan que la recuperación económica de China será gradual, con pocas señales del tipo de retroceso que algunos esperaban cuando comenzó la crisis. También sugiere que una reactivación liderada por la oferta creará un exceso de capacidad y desinflación a menos que la demanda se recupere pronto, tanto en el país como en el extranjero.
"Desbloquear la economía es una tarea más desafiante y compleja que bloquearla", dijo Chua Hak Bin, economista senior de Maybank Kim Eng Research en Singapur.
La experiencia de China es aleccionadora para los gobiernos que buscan aliviar los frenos relacionados con los virus con la esperanza de compensar la recesión más profunda en décadas. Los responsables de la formulación de políticas, incluido el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, y la directora gerente del Fondo Monetario Internacional, Kristalina Georgieva, han advertido que la recuperación aún está lejos.
Algunos signos de la recuperación de China, especialmente en la producción, podrían verse en un conjunto de datos publicados el viernes que mostraron que la producción industrial aumentó un 3.9 por ciento mejor de lo esperado respecto al año anterior, revirtiendo una caída del 1.1 por ciento en marzo y un profunda caída en los primeros dos meses del año. La inversión en activos fijos disminuyó 10.3 por ciento en los primeros cuatro meses, una disminución menor que la caída de 16.1 por ciento en el periodo enero-marzo.
Sin embargo, las ventas minoristas cayeron un 7.5 por ciento, más que la caída proyectada del 6 por ciento, ya que los compradores prefirieron evitar las multitudes y, en cambio, trasladar sus compras en línea. Los ingresos de restaurantes y catering cayeron un 31.1 por ciento respecto al año anterior, después de un colapso del 46.8 por ciento en marzo.
Lo que dicen los economistas de Bloomberg
“Es probable que la actividad tarde mucho tiempo en volver a niveles relativamente normales. En el caso de China, donde el gobierno puede ejercer un control considerable sobre la industria, la producción tardó entre seis y ocho semanas en alcanzar los niveles previos a la pandemia, y los servicios y el consumo privado tardan mucho más en recuperarse ”. - Chang Shu
El aumento en los inventarios agrega peso a los temores de que la recuperación de la producción industrial llegue a un tope si la demanda continúa rezagada. Una acumulación de bienes obstaculizaría cualquier recuperación en la fabricación y, en última instancia, arrastraría también a la economía en general. Un índice de inventarios aumentó a 49.3 en abril, frente a 46.1 en enero.
Más bienes y menos demanda también es deflacionista, no solo para China sino también para el mundo, ya que esas señales de precios se transmiten en todo el mundo. Eso fue evidente el martes, cuando los datos mostraron que los precios de fábrica disminuyeron un 3.1 por ciento mayor de lo esperado en abril.
Los datos de crédito del lunes sugirieron que el efectivo fluye a medida que el financiamiento agregado aumentó en 3.09 billones de yuanes (436 mil millones de dólares) el mes pasado. Si se mantiene, ese tipo de crecimiento crediticio eventualmente también generará una reactivación en el crecimiento económico, y aún más deuda que colgará sobre las perspectivas a más largo plazo.
Si bien es difícil de comparar con la destrucción de empleos observada en los Estados Unidos, hubo más evidencia de que el mercado laboral de China está empeorando. La tasa de desempleo urbano encuestada, una lectura parcial de la fuerza laboral total, subió hasta un 6 por ciento desde el 5.9 por ciento de marzo.
La preocupación por la pérdida incontable de empleos entre los trabajadores migrantes y las constantes señales de estrés en el sector de servicios, que emplea a casi la mitad de todos los trabajadores en China, sugiere que se necesitará más apoyo gubernamental para la economía. El Congreso Nacional del Pueblo, el parlamento con el sello de aprobación de China, se reunirá la próxima semana, donde trazará el plan económico del gobierno para el resto del año.
"Las preocupaciones sobre la recuperación de empleos en el sector de servicios pueden estar convenciendo a los responsables de las políticas de China para que aumenten constantemente el estímulo", dijo Shaun Roache, economista en jefe de APAC en S&P Global Ratings.
Incluso cuando China vuelve a trabajar, los temores de otra ola del virus son agudos. El presidente Xi Jinping pidió controles reforzados en las provincias del noreste, ya que un grupo creciente de infecciones cerca de las fronteras de Rusia y Corea del Norte amenaza con convertirse en una segunda ola.
"La lección es que la reapertura no significa un salto a los niveles anteriores a COVID", dijo Iris Pang, economista del ING Bank en Hong Kong.
